Desafíos para las CBDC: El Trilema de la Blockchain según el BCE

El Banco Central Europeo (BCE) revela preocupaciones sobre las CBDC al enfrentar un dilema similar al trilema de la blockchain, según un reciente estudio económico. Este desafío implica equilibrar la estabilidad de precios, la asignación eficiente de recursos y la estabilidad financiera, planteando una difícil elección para los bancos centrales.

Un Nuevo Trilema en el Mundo de las CBDC

A diferencia del trilema en la tecnología blockchain, que involucra seguridad, escalabilidad y descentralización, el trilema de las CBDC presenta un escenario donde la estabilidad de precios compite con una asignación eficiente de recursos y la estabilidad financiera. La amenaza de corridas bancarias se vuelve crucial, especialmente cuando se considera la imprevisibilidad del gasto del consumidor.

Retos ante una Posible Corrida Bancaria

Si un banco central emite una CBDC, esta se asemeja a depósitos bancarios convencionales, pero con la variabilidad del gasto del consumidor. Ante una corrida bancaria, los bancos centrales podrían imprimir dinero para devolver fondos a los consumidores, pero esto sacrificaría la estabilidad de precios, posiblemente conduciendo a la inflación.

Estrategias para Evitar la Inflación

Para evitar la inflación, aumentar las tasas de interés en la CBDC se presenta como una alternativa atractiva. Sin embargo, esta estrategia podría no ser eficiente socialmente en ciertos momentos económicos, como durante la recuperación de una recesión. El estudio sugiere que esta medida no diferencia significativamente de la política monetaria actual basada en dinero fiat, planteando dudas sobre la utilidad macroeconómica de las CBDC.

Un Dilema con Implicaciones Macro

El estudio del BCE señala que, para mantener la inflación bajo control y las tasas de interés estables, una tercera opción sería realizar una venta rápida de préstamos, lo que podría desencadenar una estampida a nivel central. Este trilema plantea desafíos significativos para los bancos centrales que buscan implementar y gestionar las CBDC de manera efectiva.

Buscando un Equilibrio

El estudio insta a encontrar un equilibrio entre los objetivos de estabilidad de precios, eficiencia social y estabilidad financiera al implementar las CBDC. De lo contrario, su implementación podría tener efectos especulativos o incluso generar pánico en los mercados financieros.

Es importante destacar que las conclusiones del estudio no reflejan necesariamente las opiniones del BCE, que previamente publicó otro estudio sobre el mismo tema hace tres años. Mientras tanto, el BCE avanza en la emisión de un euro digital, con una convocatoria de proveedores por un monto significativo destinado a soluciones de CBDC fuera de línea.